豬周期盛宴：好戲還在后頭
[ 時(shí)間：2019-05-09 點(diǎn)擊：2036 ]
今年以來(lái)，豬肉價(jià)格意外成為大宗商品及股市的關(guān)注焦點(diǎn)：生豬收入占比高的上市公司業(yè)績(jī)上漲，國(guó)外豬肉期貨跟漲，國(guó)內(nèi)下游飼料期貨也躍躍欲試。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，隨著生豬出欄急劇減少局面出現(xiàn)，生豬價(jià)格將在本月開(kāi)始加速上漲
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)豬產(chǎn)業(yè)指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)87.67%，期間最高漲幅超100%。個(gè)股方面，正邦科技、新五豐漲幅均超2倍，分別為248.96%、246.45%；天邦股份、天康生物、牧原股份、金新農(nóng)漲幅分別為148.53%、118.57%、112.17%、101.2%。
期貨市場(chǎng)方面，4月，玉米期貨持倉(cāng)量增加41.07%，成交量同比增加43.22%至18922366手；1-4月，玉米成交量同比增加8%至51429460手。豆粕期貨1-4月成交量同比減少7.54%至133069180手，其中4月持倉(cāng)量同比減少39.08%至2633056手。此外，菜粕期貨在2月大幅增加32.1萬(wàn)手至92.1萬(wàn)手水平，隨后有所減少。
從價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，玉米、豆粕、菜粕期貨3月以及4月月線均收漲，兩月累計(jì)漲幅依次為4.5%、2.3%、3.6%。
分析人士指出，豆粕、玉米是與生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)直接相關(guān)的期貨品種，其中，玉米飼用消費(fèi)占到總消費(fèi)的50%—60%，豆粕飼用消費(fèi)占到總消費(fèi)的90%以上。此外，考慮到魚(yú)類對(duì)豬肉的替代作用，菜粕期貨也會(huì)受到豬周期波動(dòng)影響。不過(guò)，從歷史走勢(shì)來(lái)看，飼料產(chǎn)品作為豬周期的后周期品種，其價(jià)格漲勢(shì)啟動(dòng)一般晚于生豬價(jià)格上漲。其邏輯在于，生豬存欄下降(豬肉價(jià)格上漲)期間，對(duì)飼料整體需求是下降的，而當(dāng)后期補(bǔ)欄增加后，需求增加也將提振飼料期貨價(jià)格。此外，飼料期貨走勢(shì)還受品種基本面供需及庫(kù)存因素影響。
不僅是A股及國(guó)內(nèi)大宗商品，就連海外豬肉期貨也受到了國(guó)內(nèi)豬周期行情提振。文華財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，芝加哥商業(yè)交易所(CME)瘦豬肉期貨價(jià)格年初以來(lái)已累計(jì)上漲26.12%，因市場(chǎng)預(yù)期2019年美國(guó)向中國(guó)出口的豬肉總量將增加。
天風(fēng)證券研究指出，預(yù)計(jì)在國(guó)內(nèi)豬周期和缺口之下，未來(lái)兩年中國(guó)進(jìn)口豬肉將大幅增長(zhǎng)，并推升全球豬價(jià)。尤其是尚未發(fā)現(xiàn)相關(guān)疫情的美國(guó)，有望成為我國(guó)豬肉進(jìn)口首選。
豬價(jià)將加速上漲
據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局消息，對(duì)24個(gè)省(區(qū)、市)流通領(lǐng)域9大類50種重要生產(chǎn)資料市場(chǎng)價(jià)格的監(jiān)測(cè)顯示，4月下旬與4月中旬相比，23種產(chǎn)品價(jià)格上漲，21種下降，6種持平。其中，生豬(外三元)價(jià)格環(huán)比上升2.1%，處于中等水平，豬價(jià)呈現(xiàn)溫和上漲格局。
“生豬價(jià)格是生豬養(yǎng)殖行業(yè)研究的核心要素?！遍L(zhǎng)江證券分析師陳佳表示，從生豬供給來(lái)看，能繁母豬存欄量、msy(每年每頭母豬出欄肥豬頭數(shù))以及生豬出欄體重共同決定了生豬的供給；從生豬需求來(lái)看，主要由家庭消費(fèi)、餐飲消費(fèi)、團(tuán)膳消費(fèi)以及食品加工共同構(gòu)成，影響家庭和餐飲消費(fèi)的因素主要和人均可支配收入和城鎮(zhèn)化率相關(guān)，而影響團(tuán)膳和食品加工的需求主要和宏觀經(jīng)濟(jì)增速密切相關(guān)。
從供應(yīng)端來(lái)看，中信證券分析師盛夏、熊承慧表示，截至4月29日，已披露一季報(bào)的12家生豬養(yǎng)殖上市公司中，9家均出現(xiàn)2019年一季度生產(chǎn)性生物資產(chǎn)同比下滑(平均降幅約26%)，僅新五豐和金新農(nóng)的生產(chǎn)性生物資產(chǎn)仍保持同比增長(zhǎng)，顯示相關(guān)疫情對(duì)行業(yè)的母豬產(chǎn)能普遍產(chǎn)生負(fù)面影響。
該機(jī)構(gòu)指出，考慮到母豬存欄自2018年4月起加速下滑，生豬養(yǎng)殖上市公司的出欄增速自3月起均顯著放緩，預(yù)計(jì)供給收縮已兌現(xiàn)至生豬端，豬價(jià)有望自5月起迎來(lái)新一波快漲。年內(nèi)高價(jià)有望破20元/公斤，周期高價(jià)或超25/公斤。
期貨研究人士則認(rèn)為，今年4月出欄的生豬對(duì)應(yīng)為去年10月出生仔豬，而生豬產(chǎn)業(yè)相關(guān)疫情始于去年8月，9月、10月疫情加劇加速了生豬出欄及母豬淘汰，因此，4月之后生豬出欄量將呈現(xiàn)急劇減少狀態(tài)，預(yù)計(jì)全國(guó)豬價(jià)將自東北地區(qū)開(kāi)始全面展開(kāi)。本月開(kāi)始，豬價(jià)上漲將逐漸進(jìn)入高潮。
此外，值得一提的是，從生豬價(jià)格季節(jié)性規(guī)律來(lái)看，一般1-4月是價(jià)格下行周期，5-8月中旬是價(jià)格上行周期，9-12月是價(jià)格橫盤(pán)周期。
“人造豬肉”難以撼動(dòng)產(chǎn)業(yè)格局
值得注意的是，2014年，中國(guó)香港地區(qū)1.8億港元“人造蛋”的發(fā)售一度引發(fā)肉類消費(fèi)的輿論浪潮，且有消息稱，繼“人造蛋”之后，“人造豬肉”即將面市。這部分產(chǎn)能會(huì)否彌補(bǔ)生豬存欄下降造成的缺口？對(duì)生豬價(jià)格影響幾何？
“就國(guó)內(nèi)雞蛋市場(chǎng)而言，所受‘人造蛋’沖擊幾無(wú)。據(jù)了解，‘人造豬肉’是由中國(guó)香港一家公司研發(fā)推出的，以植物為原材料制作而成。雖然一度引爆A股人造肉概念，但對(duì)中國(guó)的豬價(jià)影響或十分有限。”卓創(chuàng)資訊生豬分析師牛哲表示，因?yàn)槟壳皣?guó)內(nèi)的消費(fèi)習(xí)慣依舊是冷鮮肉和熱鮮肉兩種，其中北方市場(chǎng)冷鮮肉占比不斷擴(kuò)大，但南方市場(chǎng)熱鮮肉依舊占有較大的份額。雖然“人造豬肉”的出現(xiàn)或?qū)⑻钛a(bǔ)一小部分豬肉缺口，但銷(xiāo)售渠道較窄，且作為一種相對(duì)新興食物，徹底打破中國(guó)的傳統(tǒng)飲食習(xí)慣難度十分之大，所以大范圍推廣的可能性依然較低，對(duì)豬肉霸主的地位難以撼動(dòng)。
長(zhǎng)江證券研究指出，基于相關(guān)疫情導(dǎo)致行業(yè)產(chǎn)能大幅去化的事實(shí)，本輪豬周期價(jià)格高點(diǎn)和高價(jià)持續(xù)時(shí)間遠(yuǎn)超以往豬周期是大概率事件?！案鶕?jù)線性模型，在中性預(yù)期下，2019年和2020年生豬均價(jià)有望超過(guò)18元/公斤和23元/公斤，當(dāng)前生豬養(yǎng)殖公司股價(jià)蘊(yùn)含的豬價(jià)預(yù)期較之仍有較大差距，繼續(xù)重點(diǎn)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。”
來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)
